全球汽车产业在新兴技术、新型产业链及商业模式的驱动下，已进入“破局+变革”的关键阶段。丰田作为一家成立百年之久的大型传统车企，汽车业务营收高居车企榜首，面对创新业务拓展和造车新势力的挑战，在命运的十字路口，该何去何从？本文将通过研究丰田汽车公司的发展历史、业务布局等层面来解析其并购发展战略。 

资料来源：财富500强官网

很多企业在发展到一定规模和体量的时候，就很会陷入停滞状态，最终陷入没落。这是因为，每个企业都有自己的生命周期，随着社会时代的发展，市场和消费者也都不断地变化，而一旦失去对市场趋势的洞察，跟不上时代的发展，就会走向衰败。特别是一些体量巨大的企业，因为难以快速转型，实现革新，更容易陷入衰退之中。柯达、诺基亚、摩托罗拉、东芝、索尼莫不如此。其中也不乏行业巨头脱离核心主业盲目地进行财务并购，以美化财务报表。

丰田在其过去十年的发展战略中避开了这两大陷阱，紧沿汽车制造主业产业链展开对外并购与投资，加速推进数字化转型。但2008年之后，丰田在遭遇金融危机冲击，以及2009年大规模的质量召回事件后，丰田新部署战略，调整步伐，毫不犹豫地推倒原有模式，推动TNGA架构的实施。而这种自我革新，也为丰田带来了新的增长。并且在2019年明确了并购方向：网联化、智能化、共享化、电动化，这进一步加快了转型步伐，并且避免了无头苍蝇式的财务并购扩张。

一、 丰田造车之路

丰田汽车公司自纺织业起家，30年代开始涉足汽车工业。经过一个多世纪的发展，如今已成为全球最大的汽车生产商之一。但没有亘古不变的定律，面临着造车新势力的挑战，丰田也将迎来它的百年变革。新时期丰田开始注重新兴市场开发及多元化业务发展，将高新技术开发作为关键手段，推动自身乃至整个汽车工业向前发展。

20世纪初期，福特和通用几乎垄断了日本汽车市场，但是日本政府大幅提高了进口零部件关税，从35%提高到60%。福特和通用迫于成本压力，于1939年退出日本市场，为日本本土企业丰田提供了发展空间。丰田从一家纺织公司发展为全球第一大传统汽车制造公司，共经历了八个阶段。“创新+变革”几乎是贯穿了丰田的发展历程，自2000年起丰田就尝试在车辆中搭载创新技术，比如智能停车辅助系统、半自动化路边停车及转向辅助车辆稳定控制系统等。自此以后，丰田就以“创新”为核心目标，结合自研、投资及收购等方式，全面推进新兴业务发展。 

资料来源：《前世不忘，后事之师系列研究报告》

二、从TNGA到“新四化”并购战略

在数字化转型的21世纪，汽车行业与崛起中的其他行业不断融合，其核心技术也在快速转变，传统整车制造行业开始面临新的竞争压力，以应对造车新势力的挑战，丰田已从传统汽车制造商转为专注于机动性，以及如何发展赋予人们行动自由出行方式的汽车服务商。

在2008年金融危机影响之下，丰田归母净利出现21世纪首次负值，随即在2010年推出TNGA概念。所谓TNGA是Toyota New Global Architecture的缩写，中文意思是丰田新全球架构。如同当年福特推出的汽车制造流水线模式，大幅提升了汽车的生产效率一样，丰田TNGA代表的也是一种新的生产理念，包括了汽车从研发开始的制造全过程。其目标是进一步改革自己，在生产环节、研发设计环节、产品力上进行革新，以更低的成本，实现更高效的生产，进而提升竞争力。 

资料来源：《TNGA架构为丰田在华市场带来叠加效应》

整体而言，TNGA架构让丰田品牌下各款车型的零部件高度共通，使得图纸减少，人员和工时减少，销售与生产端充分连接，内部沟通效率提升，人员归揽统筹，从底层架构上提升了企业的运营效率。

对此，有些人认为TNGA看似高深，其实核心就是零部件共享，但其实TNGA架构的目的不单只是追求零部件的共通，而是其认识到零散的汽车研发和生产方式效率有待提高，所以通过TNGA来达成更好的共通，实现更加灵活的、高效的汽车制造。其代表的确实是一种新的理念。

丰田汽车总裁章男在2019年12月表示：“新四化”（CASE）中的技术创新将导致汽车产业发生巨大变革。在这种情况下，丰田需将业务模式转变为符合CASE时代的新型业务模式。

2.1网联化（Connected）：车企与互联网企业融合发展，丰田制定三项“网联化”发展战略

当前，随着互联网技术的发展，利用互联网技术建立车与人、车与路及车与车之间的链接，从而实现动态信息共享、智能车辆及交通管理，搭建智慧城市的基础设施，这就是汽车“网联化”的概念。 

资料来源：亿欧智库

为了促进汽车网联化快速发展，大多数车企选择和互联网公司合作共同推进汽车网联化的进程，市场中形成了错综复杂的合作格局。丰田为了迎接汽车网联化时代的到来，2016年在公司内部成立“Connected Company”，并制定了三项“网联化”发展战略。

1） 搭载数据通信模块（DCMs），促建全球连接平台

2） 基于互联平台大数据，变革自身业务

3） 协调不同行业的公司，“创造全新移动出行服务”

与软银进行战略合作以构建新型移动出行服务——MONET。2018年10月，丰田与软银同意建立战略合作伙伴关系，并计划共同出资20亿日元建立合资公司MONRT Tcorporation Inc.(MONET)，2019年2月，MONET开始运营，将通过丰田的移动服务平台MSPF协调丰田的互联汽车基础设施和Soft Bank的物联网平台，主要推动三项服务的发展：按需移动服务、数据分析服务以及Autono-MaaS．

MONET主营业务

资料来源：公司公告

2019年7月，五十铃、铃木、斯巴鲁、大发各自计划投资MONET，并收购其约2％股份，日野和本田计划对MONET进行额外投资，并保持各自约10%所有权。

资料来源：丰田公司公开资料整理

2.2 电动化（Electric）：积极整合产业链资源，加速全球汽车电动化发展

丰田的电动化布局能总结为“三步走”。首先是创建联盟，宣布免费开放23740项核心电动化技术相关专利，与马自达、铃木及斯巴鲁等传统车企合作研发电动汽车相关技术。 其次与宁德时代及比亚迪等电池制造商通力合作，力求提高电池续航、减少充电 时间及降低电池成本等，从而推进电动汽车规模化应用进程。

最后，丰田通过收购和投资的方式，为电动汽车规模化应用铺路。例如，丰田以2.32亿美元收购澳洲锂矿商Orocobre Ltd 15%的股份，资金是用于扩大碳酸锂矿的年产能，计划从2017年的17500吨提高至42500吨，以保证动力电池的稳定供应。

资料来源：丰田汽车公开资料整理

2.3 共享化（ Shared ）：丰田与多方出行公司合作，深度布局未来汽车“共享化”

近几年，为了丰富MSPF的拓展业务，加强丰田汽车“共享化”领域的业务，丰田陆续投资了全球知名的头部出行公司，且金额较大，包括Uber、Garb及滴滴。 此外，丰田和出行服务商、共享汽车服务商、租车服务商及出租车运营商展开全面战略合作，共同推进汽车“共享化”布局。

丰田与出行服务商合作主要体现在以下两个方面：首先，丰田推出“灵活租车计划”，向驾驶员提供租赁车辆，按月从驾驶员的收入中收取租金。其次，丰田投资的三家出行公司的业务几乎覆盖了全球范围，丰田可以在这些出行公司的车辆中搭载DCMs，开发利用MSPF收集到的行驶数据为这些出行公司车联网服务，同时利用这些通过车联网收集来的数据，更新和完善MSPF平台。

资料来源：腾讯《全球移动出行市场势力图谱》、亿欧智库

2.4智能化（ Autonomous ）: 以自研为基础，协同投资、并购推进技术升级

当前，全球自动驾驶发展迅速，且该领域衍生出三种自动驾驶商业模式，包括主机厂主导模式、自动驾驶解决方案提供商主导模式及合作运营模式。

丰田则是选择继续保持其主导地位，以投资或并购的合作方式与技术解决方案提供商共同推进丰田自动驾驶业务发展。丰田的自动驾驶基础理论研究始于1990年， 以“交通事故零伤亡”为研究目标，基于多年研究，丰田已在全球建立多个自动驾驶研究机构，有丰富的自研经验。丰田基于Mobility Teammate Concept从两个研发路径开发自动驾驶技术——高级驾驶辅助“Guardian”和完全自动驾驶“Chauffeur”，Mobility Teammate Concept是建立一个人与汽车共同驾驶的安全、便利和高效的驾驶环境。

因此，丰田没有像其他传统汽车主机厂一样急于落地测试自动驾驶，与各类玩家合纵连横，抢占自动驾驶的技术资源。一直以来，丰田有条不紊的布局自动驾驶领域的业务：

2018年5月，丰田与Albert公司就大数据分析商业联盟达成一致，共同研究自动驾驶技术得高级开发领域，同时，丰田以4亿日元收购Albert股份，以此来加强丰田开发人工智能技术的数据分析流程与自动驾驶技术的发展。 

2019年5月，位于硅谷的丰田研究院子公司丰田AI Ventures风险投资公司（TAIV）推出1亿美元基金Fund II, 致力于投资自动驾驶和机器人领域的早期创业公司。

资料来源：丰田汽车公开资料整理

2021年1月，丰田研究院高级研发公司（TRI-AD）正式重组为控股公司Woven Planet。Woven Planet由三家公司组成：Woven Core、Woven Alpha和Woven Capital。

资料来源：《Woven Capital Makes Its First Investment, Backing Nuro》

其中，Woven Core主要负责自动驾驶技术的开发；Woven Alpha探索新的业务拓展领域，孵化新的创新项目，包括Woven City和开放式软件平台（Arene、自动地图平台AMP）；Woven Capital是一个有着8亿美元的投资基金，关注在自动驾驶、自动化、人工智能、机器学习、数据和分析、互联互通和智能城市等领域的成长性公司。Woven Planet成立半年来，丰田投资并收购了4家公司。 

资料来源：丰田汽车公开资料整理、《Woven Capital Makes Its First Investment, Backing Nuro》

2.5财务表现：走出2008年金融危机，2014年起净利润恢复至危机前水平

2008年，受全球金融危机的影响，汽车产业成为受冲击最大的行业之一。几乎一夜之间，美国三大车企都进入困境，通用等多家企业甚至宣布申请破产保护。而一向以高效运营、利润丰厚著称的丰田，也受到了波及。当年，丰田开始出现销量与盈利严重下滑，最终出现了4610亿日元的巨额营业亏损，2009年又出现大规模汽车召回事件。而在此前的2007年，顺风顺水的丰田还保持着每年20%的增长。在2011年推出TNGA战略，并在随后的十年间紧沿核心产业汽车制造进行多元化并购扩张，增强其主业竞争力。2019年正式提出“新四化”转型，加速产业链并购整合步伐。

资料来源：公司公告

三、启示

纵观全球，有许多传统制造业巨头盲目追求多元化，核心业务不突出，各板块发展参差不齐，亏损板块直接拖垮盈利板块的利润，导致净利低，进而拉低公司估值，给公司营运及下一轮并购扩张造成资金压力，最后陷入恶性循环难以抽身。丰田作为全球营收与净利规模最大的车企，净利率也维持在行业前列，这离不开其产业并购策略，始终仅靠核心业务，不轻易重资押注与本业无关的行业，避免了无头苍蝇式的资本并购扩张。

丰田的策略这给国内很多造车新老势力都提供了很好的典范，例如蔚来汽车在公司成立的第二年便设立蔚来资本进行产业链上下游的关联并购，给公司的纵向发展构筑了一条稳健的护城河。丰田自身严谨的生产成本压缩战略，对未来清晰的四化转型规划，使其在疫情的冲击下仍能位居全球榜首，在激烈竞争中保持领先优势。

如今，不论是外企BBA，还是国内造车巨头，都在产业转型中寻求突破以实现弯道超车，先明确转型方向，再分析具体并购标的，如果盲目地追求好企业，而错失对的企业，也将错失弯道超车的机会，最后竞争格局将如何重新洗牌，我们拭目以待。