广慧并购研究院院长俞铁成：资本招商要“耐心陪跑”

       “相比于沪苏浙以及湖北等周边省份，安徽今年以来在产业引导基金领域持续发力，实际上是奋起直追。”接受《徽商》杂志记者采访时，广慧并购研究院院长、上海金融文化促进中心副理事长俞铁成坦言。

       众所周知，作为近年来异军突起的招商引资明星城市，合肥的“杀手锏”就是通过政府引导基金开展资本招商。

       而安徽今年从县、市，到省级层面，相继组建多只政府引导基金，显然要“后发制人”。

成功样本

       “以前政府考虑的无非是以基金形式介入到产业发展中，能不能挣钱？有没有风险？合肥成功了，很大程度上打消了这种顾虑。”俞铁成称，合肥在风投领域的实践，给予全安徽信心。

       伴随着合肥在京东方、长鑫存储、蔚来汽车等项目上的“押宝”成功，招商方式也在悄然变化——从土地、税收招商向资本、基金招商进阶。

       2007年，合肥拿出全市三分之一的财政收入，引进京东方第六代液晶面板生产线；2011年，又拿出100多亿进军半导体，投长鑫存储、兆易创新；2019年，斥资100亿布局新能源；2020年，蔚来中国总部项目落户合肥。

       成功的背后暗藏着层出不穷的投资平台。2000年8月成立的合肥市创新科技风险投资有限公司（以下简称“合肥创新投”），是安徽省最早设立的风险投资机构之一，也是合肥市国资委系统专业化、市场化程度较高的风险投资机构。

       2013年起，合肥创新投按照“国有引导、多元参与、专业操盘、实现共赢”的原则，发起设立市场化风险投资基金，将国有资本和民营资本实现深度融合和规模放大。同时，建立符合风险投资行业规律的市场化投资决策机制，提高对企业的投资效率和服务能力。

       据不完全统计，合肥创新投参投的企业IPO或并购上市的已超过20家，其中包括迈瑞医疗、康龙化成、格科微等行业龙头企业，更多的则是本土企业如科威尔、芯碁微装、容知日新、会通股份、通源环境等，成为推动合肥战新产业蓬勃发展的“中坚力量”。

       “合肥是市级政府成功案例，从兄弟省份来看，省级如湖北省设立的长江产业基金，县区级如苏州市吴江区东运创投，都是政府引导基金成功运作的典型。”俞铁成总结。

       在他看来，目前招商已经进入“没有产业基金，就招不来好项目”的阶段，各地政府纷纷摩拳擦掌，设立政府引导基金。

       “政府引导基金无非两种方式，一种是直接投资项目，另一种就像安徽目前在搭建的母子基金群，财政出资投向母基金，再由母基金面向社会资本招子基金，放大投资规模。”俞铁成剖析，引导基金完全依赖政府并不可行，从出资比例、人才队伍到具体运作，都需要更大范围地面向“市场”。

良性循环

       当下，越来越多的地方政府在优化营商环境的同时，已经意识到资本招商的重要性，以股权投资思维做产业导入，以投行方式做产业培育，引导基金已经渗透至县域。

       另一方面，政府引导基金也面临诸多“拦路虎”，如资金安全性、专业的管理人才、地域及行业限制、区域不平衡等。

       “政府引导基金一定要从长计议，做时间的朋友。”俞铁成一贯秉承“佛系”投资理念。在他看来，政府引导基金也应该建立“长效机制”。

       一是瞄准“科学家”。新兴产业大多是科学家从实验室里孕育出来的，产业转化最缺的就是“钱”，这需要政府引导基金在天使轮甚至种子轮就提前介入。而此次创设的“天使基金群”，填补了安徽天使基金投资“小而美”项目的空白，突出大学生创业、新型研发机构发展，创新设立“雏鹰计划专项基金”“新型研发机构专项基金”，促进科技成果在皖转化落地。

       二是松绑“决策者”。以往，政府引导基金的决策者往往是国企负责人身份，在承担风险的同时，薪酬又和基金收益不挂钩，很难激发决策者动力。《安徽省新兴产业引导基金组建方案》明确提出，增加对投资失败的容忍度，不再以单一子基金或单一项目的盈亏作为考核评价依据，基金投资容错率最高可达80%。与此同时，安徽省财政厅将围绕财政资金使用、基金管理运营、服务产业发展等方面，建立引导基金体系考核评价制度、健全奖优罚劣的激励约束机制。

       三是紧握“产业园”。产业发展的载体依靠各类产业园区，而一个专业特色的产业园区配备一个相应专业特色的产业基金，已成“标配”。产业园区最终的走向和产业基金的规模和投资能力有很大关系。

       “我们和一家中国500强民营企业集团拟合作成立一只碳纤维产业基金，正在寻找合适的地市落地打造一个‘碳纤维产业园+碳纤维基金’生态，家乡安徽是首选，有兴趣的地市可以与我联系。”俞铁成通过《徽商》杂志呼吁。

       在俞铁成看来，政府引导基金缺的不是资金，主要因注册地、返投要求等限制性规定，令优秀GP（股权投资基金的管理机构或自然人）望而却步。

       “希望安徽各类政府引导基金在角色设定、审批流程、制度设计等方面引进国内最先进的市场化机制。”俞铁成认为，只有以市场化思维长效经营，政府引导基金才能形成“投资→盈利→滚动投资→引进新项目→形成产业链→壮大资金池”的良性循环。

       俞铁成的广慧投资在安徽已悄然布局，“最近几年，我们基金在合肥、芜湖和滁州投资了多个高科技企业，目前发展都不错，一家已经上市，另外两家即将报上市材料，未来希望能到家乡挖掘更多的优质投资项目。”

       “好企业是美酒，需要时间的积累才能有极致的芳香，耐心陪伴成长才是投资王道。”俞铁成朋友圈的这段话也被他视为股权投资的应有之义。

-- 摘自《徽商》杂志2022年6月刊